Достаточность международных резервов как предпосылка обеспечения макрофинансовой стабильности

международный резерв валютный

Тема контрольной работы «Достаточность международных резервов как предпосылка обеспечения макрофинансовой стабильности» по дисциплине «Финансы».

В условиях финансовой глобализации и усиления зависимости стран - реципиентов иностранного капитала от внешнего финансирования особое значение приобрели взвешенное управление суверенной ликвидностью и формирование достаточного объема золотовалютных резервов. При росте финансовой интеграции страны с формирующимися рынками стали уязвимы к распространению международных "эффектов заражения": отток иностранных капиталов из таких стран во многих случаях сопровождался разрушительными валютными и финансовыми кризисами. В таких условиях центральные банки стран с формирующимися рынками были вынуждены накапливать дополнительные международные резервы для создания запаса прочности и смягчения влияния внешних шоков, которые негативно сказываются на состоянии национальной экономики и сбалансированности валютного рынка.

В теоретическом контексте Б. Дурду, Э. Мендоза и др. продемонстрировали, что финансовая интеграция в сочетании с несовершенствами рынка капиталов может генерировать эндогенные "внезапные остановки" капитала, создающие основу для значительного наращивания международных резервов.

Цель работы - раскрыть ключевые функции международных резервов и выявить основные тенденции их динамики в странах с формирующимися рынками. Провести критический анализ апробированных показателей адекватности международных резервов. Рассчитать предельное значение международных резервов и обосновать рекомендации для валютной политики в Украине.

Достаточность международных резервов как предпосылка обеспечения макрофинансовой стабильности

Основная функция золотовалютных резервов - создание запаса ликвидных средств для покрытия разрыва между внешними выплатами и поступлениями, а также сохранения стабильного уровня обменного курса. Международные резервы выполняют роль своеобразного буфера для нейтрализации воздействия внешних шоков, влияющих как на счет текущих операций, так и на финансовый счет платежного баланса. При этом достаточный объем международных резервов позволяет избежать разрушительных последствий приспособления экономики к внешним потрясениям, которые во многих случаях становятся причиной падения производства, торможения инвестиционной деятельности и приостановки кредитной активности.

М. Обстфельд, Дж. Шамбау и А. Тейлор аргументировали, что международные резервы выполняют роль запаса ресурсов, потребность в которых возникает при временном сокращении экспортных поступлений или изъятии иностранных финансовых вложений. Использование таких ресурсов позволяет нивелировать резкие скачки обменного курса и смягчить негативное влияние операций платежного баланса на уровень внутренних потребительских или инвестиционных расходов. Кроме того, резервы помогают защитить банковскую (а в более широком смысле - и национальную кредитную) систему от изъятия ссудных капиталов внутреннего или внешнего происхождения. Таким образом, при росте масштабов трансграничного движения капиталов риски, связанные с нестабильностью потоков международных капиталов, повысили альтернативную стоимость недостаточного объема золотовалютных резервов.

С учетом того, что Украина, начиная с 2005 г., активно интегрировалась в международный рынок капиталов, но не получила стабильного доступа к внешнему финансированию, вопросы формирования достаточного объема международных резервов и оценки их адекватности стали чрезвычайно актуальными; причем данные проблемы следует рассматривать как в международном (с учетом закономерностей и тенденций развития мировых финансов), так и во внутреннем (с учетом особенностей валютно-финансовой системы Украины) контекстах.

За последнее десятилетие валовые международные резервы стран с формирующимися рынками в абсолютном выражении выросли более чем в 6 раз и превысили 5 трлн. дол. Наращивание внешних резервных активов наблюдалось во всех региональных группах стран с формирующимися рынками, хотя на азиатские страны приходилось более половины общего прироста, а в Китае объем международных резервов за 12 лет увеличился со 170 млрд. дол. до почти 3 трлн. дол. Накопление значительного объема международных резервов в странах с формирующимися рынками стало отражением реакции их правительств на кризисы платежных балансов последнего десятилетия.

По состоянию на конец 2010 г. в странах с низким и средним уровнями доходов международные резервы достигли 137% их внешнего совокупного долга и 11 месяцев импорта товаров и услуг. Страны Европы и Центральной Азии среди указанных стран были аутсайдерами по относительным объемам накопленных резервов, составлявших 59% внешнего совокупного долга и 8 месяцев импорта. Украина, как известно, входит в региональную группу Европы и Центральной Азии, однако относительные показатели ее резервов существенно отставали от средних по региону. Так, по состоянию на конец 2010 г. международные резервы Украины не достигали и 30% внешнего совокупного долга и едва превышали 5 месяцев импорта (табл. 1).